海外投资者，正在抢购中概股看涨期权！

中国金融监管部门打出的政策组合拳，让外资也嗅到了投资机会。在多重利好消息公布后，海外投资者增加了对中国股市复苏的押注，纷纷抢购在美国交易的证券看涨期权。

其中，规模达43亿美元的iShares中国大盘股ETF（FXI.US）的看涨期权交易量，飙升至今年2月以来的最高水平。

那么，此轮A股行情，会持续多久？

抢购看涨期权

周二，受多重利好消息的提振，A股及港股市场集体飙升，这些涨势蔓延到美股市场，追踪中国大盘股和互联网股的交易所交易基金（ETF）涨幅均超过8%。

当天，在期权市场，规模达43亿美元的iShares中国大盘股ETF（FXI.US）的看涨期权交易量飙升至今年2月以来的最高水平。押注上涨10%而非下跌10%的一个月期合约溢价跃升至2015年以来的最高水平，而在8月初该合约大幅折价。在当天最大的一笔交易中，一名投资者花了675万美元购买期权，可以在11月中旬之前以每股33美元的价格购买1500万股，押注至少还会再上涨12%。

投资者还大举买入沪深300中国A股ETF-德银嘉实（ASHR.US）和拼多多ADR的看涨期权。买盘也蔓延至更广泛的新兴市场基金。其中，iShares MSCI新兴市场ETF（EEM.US）的看涨期权交易量飙升至正常水平的四倍以上，投资者主要买入12月到期、行权价为50美元的看涨期权，较当前价格高出约11%。

“在中国股市方面，我们预计刺激消息将在短期内获得支持，这取决于有效执行的证据。”瑞银全球财富管理美洲首席投资官Solita Marcelli表示，“我们预计降息和资本市场支持将使集中在高股息行业的国有企业受益，包括公用事业、电信、能源公司和金融公司。”

摩根士丹利股票策略师Laura Wang表示，鉴于国新办发布会释放的一系列刺激措施的空前性质，它们对市场将是积极的。预计在岸A股市场和离岸市场都会对这一系列措施做出积极反应，并可能在短期内带来战术性反弹，甚至将跑赢整体新兴市场。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪认为，中国政府统筹谋划的一系列措施有望提振信心与资产价格，能在短期内为市场情绪筑底，后续文件以及信贷工具的融资成本可能是投资者接下来需要关注的重点。

周三，A股三大指数均收涨超1%。对此，彭博社指出，这表明投资者对周二公布的刺激计划的全面性表示欢迎，其中包括对股市的流动性支持和政策利率下调。“我们相信，这些协调一致的政策公告可以为进一步的政策支持铺平道路，并提高2025年中国经济上行周期的可能性。”摩根大通资产管理公司全球市场策略师朱超平在一份报告中写道：“结合私营企业利润率提高和企业基本面的改善，我们确实看到了中国股票的价值机会。”

提振市场信心

9月24日，央行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、证监会主席吴清在国新办新闻发布会上介绍了金融支持经济高质量发展的有关情况，并宣布出台一系列增量政策，包括降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；降低存量房贷利率，并统一房贷最低首付比例；创设新的货币政策工具，支持股票市场稳定发展。

中信证券指出，货币政策方面，央行宣布逆回购降息20个基点，时点和幅度都超出市场预期，降准50个基点基本符合预期，政策组合拳充分体现了央行支持性货币政策立场和取向。地产政策方面，央行预期LPR将下行20—25个基点，并提出引导存量按揭利率平均下行50个基点，有利于降低居民置业和还贷负担。央行还将二套房全国层面最低首付比例从25%调整为15%，并将保障房再贷款支持比例由60%提高到100%，或将托底地产销售。资本市场政策方面，吴清在发布会上明确提出证监会将要发布中长期资金入市、促进并购重组措施、发布上市公司市值管理指引三大关键性政策，央行将为非银机构、上市公司和大股东参与股票市场提供流动性支持。

最新政策以创新货币政策支持权益市场发展，创设证券、基金、保险公司互换便利，创设股票回购增持专项再贷款，有助于提振市场信心，直接改善市场流动性预期。中信证券表示，长钱长投的“类平准”资金有望增量流入、扩大投资范围，各类中长期资金投资股市有望加速，提升市场短期风险偏好；另外，优化权益类基金产品注册，大力推进指数化产品创新。政策信号更加明确，货币政策宽松预期落地，预计未来其他增量政策的加码也在路上，降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行。

华福证券也表示，此次金融政策组合拳，对支持实体经济提振资本市场信心具有重要意义，主要体现在三个方面：一是降准降息、降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例等政策，对稳定房地产市场支持实体经济高质量发展有积极支撑作用。二是创设新的货币政策工具支持股票市场、为市场注入流动性，以及发布中长期资金入市的政策意见，将构建起耐心资本入市的长效机制，能够形成中长期资金持续流入的循环。三是资本市场制度性建设持续推进，证监会发布的促进并购重组措施、上市公司市值管理指引等相关政策，将不断完善相关领域制度细节，切实增强资本市场内在稳定性。华福证券指出，此次发布会推出了众多金融支持实体经济的各项政策举措，是对实体经济与资本市场“真金白银”的支持，众多政策措施超市场预期，对经济与市场构成重大支撑。A股有望迎来全面反攻期。

招商证券指出，本次政策超预期后，判断A股主要指数的2月低点和9月低点，构成本轮市场调整的“双底”，中期底部基本确立。随着未来政策文件陆续出台，将会对市场形成连续的刺激。从经验来看，市场对政策的理解存在渐进态势，即政策出台初期受情绪推动，将会忽略许多的政策细节。这些政策细节往往逐渐被市场发现并演进成为投资机会。因此，随着政策文件的出台，更多政策细节被挖掘，重要意义被市场意识到，市场风险偏好也将持续改善。

中金公司认为，积极政策信号出现有望提振投资者情绪，9月24日股市大涨后短期或有波折但预计反弹仍将持续，市场趋势性企稳还需要关注后续上市公司基本面预期变化。配置上，短期非银及地产链可能表现较好，中期关注中小市值及成长风格，高股息可能仍显分化。

责编：万健祎

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