继幻方量化“放弃”市场中性策略后，又一家量化私募加入这一阵营。

10月23日，幂数资产对外宣称，未来主推策略将调整为带有多头敞口的策略，而不再推广类中性策略。公告一经发布，引发市场高度关注，市场中性策略到底还有没有配置价值成为争议焦点。

多位业内人士称，今年以来，由于市场波动加剧，市场中性策略一改往常的稳健风格，几度陷入短期大幅回撤，很多私募或因看好权益市场机会，或因策略回撤而选择停止推广该策略。但是从长期来看，对于机构投资者或风险偏好较低的高净值客户来说，市场中性策略仍有其配置价值，中国资本市场的超额收益依然具备较高吸引力。

又见量化“抛弃”市场中性

10月23日，幂数资产对外宣称，由于市场环境发生重大转变，其期权套利策略遭受重创，经内部商议后决定，未来主推策略将调整为带有多头敞口的策略，而不再推广类中性策略。

对于投资者遭受的损失，幂数资产表示深感愧疚和歉意，为尽力弥补投资者损失，若原有投资者有意投资新策略，将享受极大优惠（可考虑方案：永久免收业绩报酬等）。

值得注意的是，10月18日，幻方量化也向投资人发布公告称，因市场环境变化，对冲系列产品难以同时取得收益和缩小风险敞口，潜在收益风险比明显下降，未来收益将明显低于投资人预期。考虑到对冲产品的风险属性，幻方量化将逐步把对冲全系产品投资仓位降低至0，同时自2024年10月28日起免除对冲系列产品后期的管理费。幻方量化表示，其对冲产品存量规模较小，预计不会对市场产生影响。同时，建议各位投资人综合判断，适时调整投资组合。

幻方量化相关人士向记者透露，9月初便已经和客户公告称，考虑到对冲产品的风险属性，幻方量化对冲全系产品阶段性增加了现金的比例，以降低整体风险，因此，近期幻方量化对冲产品的净值波动并没有很大。此次宣布“放弃”对冲产品，主要原因在于幻方量化很早将自身定位为一家量化多头基金管理人，一直在降低对冲产品管理规模，尤其是当前幻方量化充分看好未来A股，才作出这一决定。

市场中性策略进入“煎熬期”

量化私募接连宣布“放弃”市场中性策略背后，是该策略近期的业绩“困境”。

沪上某头部量化私募高管向记者透露：“10月以来尤其是国庆长假后的第一周，市场中性策略或多空策略的空头端面临亏损，而且在单边上涨行情中，量化模型往往难以创造超额收益，因此国庆长假后首个交易日市场中性策略回撤幅度便接近1%，10月以来回撤幅度在4%左右。”

该高管坦言，市场中性策略一直被当作稳健型的配置工具，尤其是在前些年市场相对低迷的环境下，备受资金青睐。但是不管是今年2月的小微盘股调整，还是近期股指期货基差的巨幅波动，都令这一策略陷入较大的回撤中，因此策略的存在价值受到质疑。

深圳卓德投资董事长周海也解释称，在近期A股市场的极端升水（期货价格高于现货价格）情况下，空头端往往需要额外承受约4%的损失。与此同时，由于期货账户大幅亏损，叠加其他突发情况，管理人可能被迫采取降仓措施以应对保证金压力，从而进一步削弱净值的回补效果。

多位头部量化私募人士称，市场中性策略近期表现确实较为煎熬，部分产品创出历史最大回撤，尤其是在A股强势反弹背景下，该策略的业绩让诸多投资者感到不满，有些私募便直接停掉了这一策略的发行，有些私募则因看好权益资产的中长期表现而主推指增策略。

机构配置热情仍在

然而，在业内人士看来，业绩的阶段性调整并不意味着市场中性策略没有配置价值。

“部分私募‘放弃’市场中性策略，是对公司产品线布局的优化调整，并不能否定这一策略的配置价值。”沪上一位头部私募合伙人表示，当前国内的机构投资者以及外资对于市场中性策略仍较为青睐，一方面原因在于产品风险偏好较低，另一方面原因在于中国A股市场的超额收益在全球具备竞争力。

记者采访获悉，今年前三季度，多家头部量化私募的主要增量来自市场中性或股票多空策略，机构对于具备对冲功能的策略依旧有兴趣、有需求，海外大型投资机构也会均衡配置国内指增和中性策略产品。

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责任编辑：杨红卜